主营业务连亏三年,但董秘一个牛皮就吹出10亿市值

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发布时间:2018-12-04 21:16

主营业务连亏三年,但董秘一个牛皮就吹出10亿市值

2018-12-04 18:01来源:市值风云资金链/橡胶/收益

原标题:主营业务连亏三年,但董秘一个牛皮就吹出10亿市值

作者 | 陈南方

流程编辑 | 派派

十一月的股市颇为热闹,纾困概念、科创板概念、创投概念一骑绝尘,部分股票成为11月的妖股。

何为妖股,除了股价走势清奇、与大盘相悖的特征之外,还有就是业绩明明亏损,却连连拉出涨停的。

一、董秘“钓鱼”事件

赛象科技就属于后者,业绩明明亏损,却连连拉出涨停的一只妖股,从11月20日开始,公司股价连拉4涨停,以19日的收盘价3.54元以及近日最高价5.7元计算,总体涨幅达61%。

但走势异常的原因,不需要进行复杂的技术分析就可得知,故事起因于董秘在互动平台中的“钓鱼”事件。

就在11月科创板风口浪尖上,公司董秘在互动平台上回复某股友说,公司旗下参股公司廊坊智通符合科创板挂牌条件。就这一句,涨停序幕由此拉开。

而也正是这一句话,扭转了赛象科技一直以来都跑输行业指数的局面,在2018年11月下旬来了个咸鱼翻身,并成为当月跑赢行业前20支成分股的第1名。

药不可乱吃,话更不可乱说。尤其是,国家政策都还没给出科创板的挂牌标准,自己就给强行“挂牌”了,科创板根本就没出条件,自己就强行符合了,于是11月21日,深交所就此事件发来关注函。

首先询问公司对廊坊智通的投资情况,根据回复,公司对其投资比例仅有25.62%,都没有控股权,而且3年的累计参股收益都不过500万左右,对赛象来说,都谈不上啥业绩贡献。

后续,公司承认公司董秘的回复缺乏一定严谨性,涉嫌误导投资者,并回复公司高管后续不存在减持安排。

20号首次拉涨停,21号发来关注,23号公司才回复上述3个简单问题,公司自己承认吹了牛皮,26号周一开市,公司股价再次被送上涨停。

连续5个交易日涨停,深交所的关注函都没挡住嗜血游资的一窝蜂。

二、主业已连亏3年

上文说到妖股特征之一,就是业绩亏损,股价却连拉涨停。

赛象科技就是这样魔性,而风云君认为,就跟某些过气明星一样,总想搞个噱头蹭流量,变相打广告。其实,人家也还是有科技傍身的。

赛象科技(002337,SZ),是一家在天津滨海高新区注册成立的高新技术企业,主要从事各种子午线轮胎生产成套装备和检测设备的研发、生产和销售。

公司始创于1989年,2010年上市。

公司作为轮胎橡胶制造行业提供制造装备的供应商,曾被媒体称为国内轮胎设备制造业,当之无愧的“领头羊”:其生产的三鼓式全钢载重子午线一次法成型机国内市场占有率达70%左右,工程子午线轮胎专用设备市场占有率可达90%以上。

产品背后的技术和质量据称也达到了国际、国内先进水平。

在“轮胎生产设备“方面拥有较多技术专利,曾荣获“国家科技进步一等奖”、“创新型企业”、“国家技术创新示范企业”、“中石化行业技术创新示范企业”、 “中国橡胶机械创新先进企业”、 “科技进步先进企业”的荣誉称号。

截止2018年上半年,公司拥有有效发明专利80项。

看起来,的确是“技高一筹”。

技术这么牛,产品肯定也好卖,据此推理,公司的业绩应该还不错。但实际情况却是:不以技术论成败,业绩却是节节败退。

根据招股说明书披露,公司在上市前,2005年、2006 年,销售收入曾连续两年排名世界同行业第5名,2007 年排名世界同行业第6名。公司不仅是国内橡机制造业的龙头企业,也是国际知名的橡胶机械供货商。

但从下图可知,赛象自上市后,业绩表现参差不齐,2014年,公司的营收、归母净利润指标都达到了上市以来最高,2015年就急转直下,无论是营业收入、归母净利润还是扣非净利润指标都纷纷来了个大变脸,2015年出现首亏。

2016年、2017年虽然净利润得以扭正,但扣非净利润却是连续3年亏损,截止2018年三季报公司净利润还是亏损,因此盈利就是2018年的最大目标。

三、试水人工智能+供应链金融

要说起蹭风口,这不是赛象第一次了。

在中国橡胶机械行业整体竞争激烈、产能过剩的严峻形势下,2014年公司眼看业绩颓势渐显,开始向外寻求转型,而当时人工智能和供应链金融正火。

于是,赛象分别耗资1.44亿收购广州井源 51%股权、5800万参股经营廊坊智通。通过收购+投资的方式引进移动机器人(AGV)、智能物流、工业机器人等产品和技术,搞轮胎物流自动化智能系统建设。

同时,2015年2月收购完成,子公司广州井源给出2014年至2016年的净利润承诺,分别不低于1200万元、2300万元、3500万元。

同时,注册成立小额贷、融资租赁、商业保理公司,为下游客户提供资金融通服务,解决资金链紧张的问题。

但二者落实到业绩层面上,却只能给出转型失败的结论。“智能机器”为公司带来的收入却是一副停留在原地徘徊,不温不火的状态。

原先计划挽救业绩颓势的智能机器业务,收购当年也出现了违背业绩承诺的情况:广州井源实现净利润1587.58万,少于业绩承诺2300万,业绩未达预计。按照持股比例折算,为上市公司贡献805万业绩。

加上轮胎制造设备的核心业务,受产能、生产力过剩的影响,订单断崖式下跌,已订客户订单延缓订货,导致营收削减近5个亿,毛利率达到最低点。业绩双杀导致公司当年出现9647万的首亏。

同时,因为业绩未达预期,公司对收购广州井源产生的1.06亿商誉进行减值计提,当年计提1091万商誉减值。

2016年至2017年,智能机器业务营收起色不大,增幅仅在200万-500万上下。

但毛利率却是下滑的厉害,2017年,智能机器毛利率下滑近18%左右。

营收不温不火,毛利率大幅下滑的结果就是,智能机器的利润贡献度下降,公司的主要利润来源仍然还得靠日薄西山的轮胎设备制造业务。

轮胎业务,从下图统计信息来看,自2015年出现断崖式下跌之后,公司业绩表现大不如从前。

2017年稍有起色,2018年上半年,却又貌似有点要回到解放前的意思:中报营收都没达到2015年全年的一半,2018年三季报公司总体扣非净利润还是亏损2000万。

由此可见,作为主要利润来源的轮胎设备,也没有起到业绩提振作用。

而开展的金融服务业务,总体表现也是不尽如人意,3家设立的金融子公司,在上市公司合并层面,仅实现45万的营业收入。

从单体业绩披露情况来看,3家子公司净利润总体亏损4800万,按照持股份额(不考虑之间的抵消),金融服务业务对上市公司的净利润影响是负数。

另外,当年开展的融资租赁和保理业务,因为服务对象的资金链出现问题,公司对其专项计提5614万的资产减值损失,使得赛象当年的坏账损失从2014年的960万,一下飙升至8250万。

面对如此巨额的坏账风险,赛象的金融租赁服务也只开展了1年,之后便杳无音信。

四、近几年利润全凭营业外收入

听完上述简单讲解,想必大家对赛象的业绩走向有个清晰轮廓。

新业务发展不及预期,原有的核心业务在缓慢恢复中。

在继续消化并购带来的 “应收账款+存货+短期负债+资产减值损失”等财务指标恶化的情况下,2016年属于带着必须保证盈利的使命前行。

但现实是,主营业务销售同比增长不到6%,账上资金也不足以支撑公司向外买业绩。加上并购来的子公司广州井源,连续3年业绩未达标,不可避免的要计提大额商誉减值损失,对公司利润总额带来较大负面影响。

所以,如何补亏,公司的心思也只能用在非经常性损益上。

要知道,非经常性损益常见的来源,就是投资收益或者营业外收入,但就投资收益而言,需要有相关的股权资产与之对应。

而公司唯一的股权投资就是持股比例在30%以下的廊坊智通机器人,作为长期股权投资,按照权益法核算,后续计量的投资收益,都不到300万,所以,此路不通。

公司只能从营业外收入着手,而且使的还是组合拳。

2016年,公司因控股子公司广州井源当期未完成业绩承诺,计提商誉减值2043万,同时因业绩补偿,引起营业外收入增加2108万。合计对公司净利润的影响是盈65万。

但远远不够,于是,公司想起了政府,将802万的政府补助,确认为当期的营业外收入。使得,2016年净利润盈利1829万。

由上文可知,公司在2015年和2016年这两年,计入到营业外收入的政府补助发生额较大,分别为802万和1103万。

而从下表可知,公司在2013年、2014年分别只有217万、25万,2017年全年发生额为0。

要知道,政府补助项目一般不具有可持续性,根据会计准则规定“用于补偿企业以后期间的相关费用或损失的,确认为递延收益,并在确认相关费用的期间,计入当期损益。”

所以到底是补偿当期呢,还是补偿以后期间呢?是与收益相关呢还是与资产相关,有时候界限并不是那么明显。

2017年,在当期无政府补助收入的情况下,公司继续一边确认子公司广州井源的商誉减值4897万,一边确认业绩补偿收入2660万,使得公司在营业利润为亏损1551万的情况下,净利润盈利1389万。

其实,这两年一卸妆,扣非净利润都是亏损,分别亏损1521万、2491万。一切只为避免公司股票被ST。

五、行业状况简介

赛象科技所处行业属于橡胶机械装备制造行业,作为轮胎生产设备制造商,其生产销售过程为“采购部分电气元件、气动件及钢材等原材料,加工装配成橡胶机械设备,再销售给橡胶制品生产企业”。

所以,橡胶机械作为轮胎生产重要基础设备之一,其上游行业主要为钢铁生产企业、一般机械加工行业及电气产品制造行业,下游行业主要为橡胶制品(轮胎)行业。

所以,其利润变动受上游橡胶、钢材等原材料价格,以及下游轮胎生产企业需求的影响,同时又与汽车行业、交通运输业的市场景气度存在间接相关关系。但无明显行业周期性特征。

2018年,受益于全球轮胎行业逐渐摆脱下滑的轨迹,橡胶机械行业开始在回稳的基础上保持稳定增长的态势,但仍然处于出口下降、内需不旺、库存较多以及竞争加剧,整体增长速度较为缓慢的状态,转型升级成为行业之重。

另外,橡胶机械行业的经营模式与一般装备制造业的经营模式相同,属于典型的订单生产模式,生产销售的季节性特征不明显。

因为橡胶机械在生产过程中广泛应用光机电一体化以及激光、液压、气动阀岛、伺服、变频、超声波、三维动态应用软件等一系列新技术,科技含量较高,使得该行业的主要进入壁垒就是技术壁垒。

结束语

最后,赛象科技截止2018年前3季度,净利润还是亏损1377万,本年最大目标不是蹭科创板拉股价,而是搞业绩,而今年已经没有“业绩补偿”的大招使了,最后一个月,赛象要靠什么逆袭成功?

END

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